咱们瞻望，3月份的CPI论述会暴露，在4月2日好意思国总统特朗普文告平等关税之前的通胀神志休戚各半，管职业通胀有所缓解，而商品价钱有所上升。在破费需求回落的情况下，可摆脱主宰办事类别可能会加多通胀放缓的势头。

　　中枢商品是论述的主要珍藏点。咱们觉得，服装、产品和家用电器的价钱可能会暴闪现2月和3月文告的关税的资本转嫁的早期迹象，尽管其影响可能仍然较小。新车价钱也可能出现上扬。

　　概述来看，3月份的CPI论述不太可能加多好意思联储降息的紧要性，因为官员们惦念关税会导致通胀愈加抓久。淌若不发生金融雄厚事件导致信贷紧缩，咱们觉得好意思联储会比及2025年的终末一次会议才会降息25个基点。

　　咱们对定于4月10日发布的数据预期如下：

3月份举座CPI通胀率可能上升0.11%（前值为0.22%），中枢CPI可能上升0.27%（前值为0.23%）。同比来看，举座和中枢CPI分别降至 2.6%（前值为2.8%）和3.0%（前值为3.1%）。 咱们对3月份中枢破费者物价指数的预测意味着，1个月、3个月和6个月涨幅分别为3.3%（前值为2.8%）、3.9%（前值为3.6%）和3.5%（前值为3.6%）。 动力资本瞻望会给举座通胀形成14个基点的拖累。经季节性要素退换后，3月份汽油价钱可能下跌6.5%（前值为-1.0%），电费资本高潮1.2%（前值为1.0%），自然气价钱高潮4.0%（前值为2.5%）。 由于鸡蛋和肉类产品价钱在3月有所回落，家庭食物价钱（基本上是日用杂货）可能再次抓平。 咱们瞻望中枢商品价钱高潮0.1%（前值为0.2%）。涨幅收窄可能是由于二手车价钱，咱们瞻望二手车价钱将下跌0.7%（前值为+0.9%）。咱们瞻望新车价钱高潮0.3%（前值为-0.1%）。 3月份的CPI论述可能会提供一些关税在多猛进度上向破费价钱传导的早期踪迹。咱们可能会看到这些类别的通胀在3月份有所回升，但咱们觉得，插足资本的加多不会统统转嫁到破费者价钱上，而是最终会压缩企业的利润率。 在中枢办事方面，咱们瞻望机票和住宿价钱涨幅将放缓，这反应出破费者对可摆脱主宰开销的需求有所减少。但这些类别的通胀放缓可能会被汽车保障价钱的加快高潮所抵消，咱们瞻望汽车保障费高潮1.6%（前值为0.3%）。主要住所房钱和业主等价房钱（OER）涨幅可能保抓在0.3%不变。 总之：3月份的CPI论述可能会传递出休戚各半的信息。一方面，办事类别的通胀放缓势头可能会抓续、以致有可能加快；另一方面，对中国征收的关税可能也曾驱动推高商品价钱。定于5月13日发布的4月份CPI论述将提供更多凭据，这份论述涵盖了好意思国对华关税征至100%以上的技巧段。

　　破费品类别在关税上调中的占比

　　起原：好意思国东说念主口普查局、彭博经济磋磨。注：数据为2025年的所相干税，不包括平等关税。莫得包括在《好意思墨加协定》中的墨西哥和加拿大商品假设为2024年的所有应税入口商品，不包括加拿大原油。钢铁和铝按已公布的关税产品清单，使用2024年的有用关税规划取消豁免的影响。

　　CPI论述什么地点能看出关税抵破费价钱的传导

　　咱们可能会在3月份的CPI论述中看到关税向破费者类听说导的更多迹象。

　　咱们规划了各破费类别的关税变化，发现关税增幅最大的破费品是厨房用品、手机、玩物、家用电器、服装和产品。咱们将密切珍藏这些类别加多的关税向价钱转嫁的迹象。

　　平均关税税率升迁幅度——按破费品类别差异

　　起原：好意思国东说念主口普查局、彭博经济磋磨。注：数据为2025年的所相干税，不包括平等关税。莫得包括在《好意思墨加协定》中的墨西哥和加拿大商品假设为2024年的所有应税入口商品，不包括加拿大原油。钢铁和铝按已公布的关税产品清单，使用2024年的有用关税规划取消豁免的影响。

　　4月2日文告的更大幅度的平等关税的潜在影响——咱们算计入口商品的平均有用关税税率由此升迁了17个百分点——只会在4月份CPI及以后的论述中暴闪现来。4月9日，特朗普文告将平等关税的现实推迟90天，但保管10%的基线关税。彭博经济磋磨生意团队的估算，上述情况只会将好意思国的平均关税税率从基于4月2日公告规划得出的27%降至24%。

　　特朗普改动宗旨后破费品入口际遇的打击反而更大

　　起原：好意思国东说念主口普查局、彭博经济磋磨。注：数据为2025年的所相干税，不包括平等关税。莫得包括在《好意思墨加协定》中的墨西哥和加拿大商品假设为2024年的所有应税入口商品，不包括加拿大原油。钢铁和铝按已公布的关税产品清单，使用2024年的有用关税规划取消豁免的影响。

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