（原标题：大成基金刘淼：任职不足六年“一拖十五” 创业板50大幅反弹后再出新基）开云体育

《金证研》南边老本中心 不雅澜/作家 南枝/风控

2025年9月5日，证监会就《公开召募证券投资基金销售用度惩处王法（征求见地稿）》公开征求见地，这次革新提议通过系统性优化用度结构，切实缩小投资者就业。除此之外，2025年5月印发的《股东公募基金高质地发展活动决策》提议，随性发展各类场表里指数基金，执续丰富相宜国度策略和发展导向的主题投资股票指数基金。

在此布景下，大成基金惩处有限公司（以下简称“大成基金”）于2025年9月1日刊行大成创业板50指数型证券投资基金（以下简称“大成创业板50指数A”），刘淼出任该基金的基金司理。刘淼的基金司理任职年限不足6年，除了新发基金外皮管15只基金，其中在管的大成沪深300指数A基金惩处费率高于同类平均，且近四年一期的惩处东谈主报答统统超四千万元，且其惩处的大成深证成长40ETF机构执仓全部属滑，基金畛域曾连系3个季度下落。而大成基金旗下指数基金畛域占比约一成，多只指数基金畛域不足五千万元。在此布景下，大成创业板50指数A刊行于追踪标的指数快速高涨时代，明天抗跌才能或值得祥和。

 

一、大成基金旗下指数基金畛域占比约一成，多只指数基金畛域不足五千万元

关于基金公司而言，ETF家具思要取得一定的市集畛域以及优于同类家具的收益并非易事。而大成基金旗下指数基金畛域占比约一成，且经不完全统计，约逾10只指数基金的畛域不足五千万元。

1.1 旗下指数基金畛域占比约一成，其中大成沪深300指数A畛域五年间缩水约38%

拓荒于1999年4月12日，大成基金是国内首批获准拓荒的“老十家”基金惩处公司。适度2024年底，大成基金惩处资产总畛域近6,000亿元，其中惩处公募资产畛域超3,600亿元。

然而，看成国“老十家”的大成基金，旗下指数基金畛域或值得祥和。

据东方钞票Choice数据，适度2025年6月末（部分袒露)，大成基金旗下基金的净资产统统为4,221.15亿元，其中指数基金的资产净值为456.17亿元，即占比约为10.81%。

适度2024年末，大成基金旗下基金的净资产统统为3,488.26亿元，其中指数基金的资产净值为328.96亿元，即占比约为9.43%。

此外，大成基金旗下部分主流宽基指数基金，或存在畛域缩水的问题。

其中，据东方钞票Choice数据，大成基金旗下于2013年拓荒的大成中证A100ETF，经过十余年发展，但基金畛域却不增反降，已由初期的3.99亿元降至2025年二季度末的0.27亿元。

相通值得详实的是，沪深300看成市集主流宽基之一，此方面，适度2025年6月30日，基金司理刘淼与郑少芳共同惩处的大成沪深300指数A的净资产为11.36亿元。

而2020-2024年末，大成沪深300指数A的净资产别离为18.47亿元、13.7亿元、11.61亿元、10.48亿元、11.65亿元。

经测算，相较于2020年末，大成沪深300指数A的2025年二季度末的畛域缩水约38.49%。

可见，刘淼与郑少芳共同惩处的大成沪深300指数A的净资产五年间或“缩水”逾三成。

此外，中证A500系市集主流宽基追踪指数，此方面，适度2025年二季度末，基金司理刘淼在管的大成中证A500ETF的基金畛域仅为24.43亿元。

而同期，同类型宽基指数的华泰柏瑞中证A500ETF、广发中证A500ETF、国泰中证A500ETF、南边中证A500ETF基金畛域别离为226.41亿元、184.96亿元、184.38亿元、178.04亿元。

即刘淼在管的大成中证A500ETF的基金畛域，远不足上述四家基金公司同类型宽基的畛域。

1.2 逾10只指数基金畛域不足五千万元，或面对“清盘”风险

跟着监管审批提速导致基金供给增多，而在行业竞争中，基金公司需要面对幸免家具被清盘的风险。

而频年来，大成旗下已有多只基金畛域不足5千万元，或在清盘旯旮踟蹰。

据东方钞票Choice数据，适度2025年9月19日，大成基金旗下共194只基金（剔除非主代码，下同）。其中，指数型基金约43只。

其中，适度2025年6月末，2025年拓荒的大成深证100ETF、大成北证50成份指数发起式A的基金畛域别离为0.25亿元和0.19亿元。

增强型指数基金中，大成中证500指数增强A和大成中证1000指数增强发起式A的基金畛域别离为0.11亿元、0.46亿元。大成恒生医疗保健ETF发起式蚁合(QDII)A为0.11亿元，大成中华沪深港300指数(LOF)A为0.29亿元。

此外，大成中证红利低波动100ETF、大成中证工程机械ETF、大成中证电板主题指数发起A、大成中证A100ETF、大成中证芯片产业指数发起A基金畛域别离为0.11亿元、0.12亿元、0.24亿元、0.27亿元、0.46亿元。

因此，大成基金旗下约逾10只基金适度2025年二季度末的畛域不足五千万元，明天是否面对“清盘”的风险，或值得祥和。

 

二、大成沪深300指数基金惩处费率高于同类平均，近四年一期惩处东谈主报答统统超四千万元

看成揣摸基金成本的进攻缱绻之一的惩处费，是投资者在执有指数基金技术需支付的用度，其主要用于障翳基金的正常运营成本。一般而言，惩处费率和托管费率是雄伟祥和的“硬性成本”，它们越低，或意味着基金明天的潜在答复“起跑线”越高。而基金司理刘淼在管的大成沪深300指数A，收取的基金惩处费率、托管费率高于同类平均。

2.1 监管提倡进一步缩小基金投资者成本，刘淼的基金司理任职年限不足6年在管14只被迫指数基金

频年来，一系列政策法例出台，包含ETF费率革新等措施，以因循老本市集的良性发展。

而近期，即2025年9月5日，证监会就《公开召募证券投资基金销售用度惩处王法（征求见地稿）》公开征求见地。

左证公募基金革新举座部署，为进一步缩小基金投资者成本，步履公募基金销售市集递次，保护基金投资者正当权利，股东公募基金行业高质地发展，证监会对《怒放式证券投资基金销售用度惩处王法》进行了革新，并改名为《公开召募证券投资基金销售用度惩处王法》（以下简称《王法》）。

《王法》提议缩小认申购费率，将股票型基金、搀杂型基金、债券型基金的认申购费率上限别离调降至0.8%、0.5%、0.3%。同期，饱读舞销售机构在障翳成本的前提下，进一步加大认申购费打折力度。此外，步履销售服务费方面，将股票型基金和搀杂型基金、指数型基金和债券型基金、货币市集基金的销售服务费率上限别离调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同期，对执有期跨越1年的基金份额（货币市集基金以外），不再持续收根除售服务费。

在此布景下，这次新发基金的基金司理刘淼惩处的一只指数基金，收取的惩处费或值得祥和。

据东方钞票Choice数据，适度2025年9月19日，除了新发的大成创业板50指数A，刘淼现任15只基金，其中13只系被迫指数基金，2只商品型基金。刘淼的代表基金畛域为30.49亿元，基金司理任职年限为5.23年，平均惩处费率为0.37%。

可见，监管提倡进一步缩小基金投资者成本，并提议将指数基金的销售服务费率降至0.2%/年。而基金司理任职年限不足六年的刘淼，其在管16只基金。

2.2 刘淼在管的大成沪深300指数A基金惩处费率高于同类平均，且近四年一期的惩处东谈主报答统统超四千万元

在基金行业大举降费的布景下，刘淼所惩处的大成沪深300指数A却仍然收取高额的惩处用度。

据东方钞票Choice数据，大成沪深300指数A拓荒于2006年4月6日，刘淼自2023年4月14日起担任该基金的基金司理，郑少芳自2024年12月9日起担任该基金的基金司理。

大成沪深300指数A的基金惩处费率为0.75%，同类平均为0.67%；大成沪深300指数A的托管费率为0.15%，同类平均为0.12%。

2021-2024年末及2025年1-6月末，大成沪深300指数A的净利润别离为-0.11亿元、-2.66亿元、-1.15亿元、1.77亿元、0.13亿元。

同期，大成沪深300指数A的用度中，惩处东谈主报答别离为1,150.38万元、936.52万元、918.77万元、894.41万元、436.08万元，托管费别离为230.08万元、187.3万元、183.75万元、178.88万元、87.22万元，销售服务费别离为0.51万元、4.67万元、7.21万元、10.16万元、2.09万元。

经测算，2021-2024年及2025年1-6月，大成沪深300指数A的惩处东谈主报答、托管费、销售服务费统统别离为4,336.16万元、867.23万元、24.64万元。

不丢脸出，刘淼驱动担任大成沪深300指数A基金的次年，大成沪深300指数A的净利润扭亏为盈，而任职前一年即2022年该基金吃亏超2亿元。而经测算，近四年一期，大成沪深300指数A的惩处东谈主报答统统超四千万元。

 

三、大成深证成长40ETF机构执仓全部属滑，基金畛域曾连系3个季度下落

看成大成基金旗下运营时刻跨越十年的ETF之一，大成深证成长40ETF于2010年12月拓荒。而大成深证成长40ETF在拓荒初期基金畛域接近5亿元，在随后的一年时刻里倍数增长，并在2011年中旬达到阶段性的20亿元的畛域岑岭。而自2019年末起，该基金的机构执有结构全部属滑。

3.1 大成深证成长40ETF拓荒十余年载，机构执有比例呈下滑趋势

据东方钞票Choice数据，适度2025年9月19日，刘淼在管的被迫指数基金包括大成深证成长40ETF。该基金拓荒于2010年12月21日，刘淼自2021年9月2日担任该基金的基金司理。

从执有东谈主结构的角度上看，刘淼惩处的大成深证成长40ETF的机构执有比例呈下滑态势。

一般而言，较高的机构执仓比例频繁被视为对基金投研才能的招供，且机构资金相对褂讪，有助于缩小短期波动风险。

回溯历史，据东方钞票Choice数据，自2019年末起，大成深证成长40ETF的机构执有东谈主占比全部属滑。

其中，机构执有比例自2019年6月末的94.49%，降到2025年2季度末的77.76%。

具体来看，2021-2021年末，大成深证成长40ETF的机构执有比例别离为87.86%、84.8%、76.65%、70.66%；个东谈主执有比例别离为12.14%、15.20%、23.35%、29.34%。

不错发现，自2019年末，大成深证成长40ETF的机构执有比例驱动下滑。相较于2021年四季度末，大成深证成长40ETF适度2025年6月末的机构执有比例下降了10.1%。

3.2 上述基金的畛域频年来未能冲破2亿元，3个季度缩水超23%

而从基金畛域上看，大成深证成长40ETF近四年来基金畛域一直在1亿元踟蹰，况且近一年基金畛域“缩水”超20%。

东方钞票Choice数据浮现，2021年-2024年及2025年2季度末，大成深证成长40ETF的畛域别离为1.46亿元、1.03亿元、1.51亿元、1.29亿元、1.23亿元。

另外，2024年3季度末、2024年4季度末、2025年1季度末、2025年2季度末，大成深证成长40ETF的畛域别离为1.6亿元、1.29亿元、1.2亿元、1.23亿元。而该基金拓荒以来，基金畛域曾在2011年6月末达到20.54亿元。

不错看出，大成深证成长40ETF的基金畛域适度2025年二季度末的基金畛域，仅系2011年岑岭时代20.54亿元畛域的约6%。不仅如斯，自2024年2季度末市集行情回暖以来，该基金畛域却不增反降，2024年3季度末至2025年1季度末连系3个季度下滑，降幅超23%；2025年2季度末畛域略有回升，至1.23亿元。

 

四、2024年拓荒的多只ETF畛域或“迷你”，刘淼在管两只基金事迹大幅跑输沪深300

新基金刊走时作不错分为家具遐想、注册、召募、备案、拓荒、闭塞、怒放等经由。截止至2025年7月底，国内境基金惩处公司149家，公募基金资产净值统统35.08万亿元。而回溯2024年以来，大成基金刊行了约18只ETF，其中7只基金的畛域不足5,000万元。而这次刊行的创业板50指数，或在追踪标的指数高位刊行。

4.1 2024年以来拓荒约18只ETF，其中7只基金的畛域不足5,000万元

伴跟着ETF海浪的兴起，大成基金频年来先后刊行了多只ETF。

据东方钞票Choice数据，据不完全统计，自2024年以来，大成基金一经刊行了包括大成中证A50ETF、大成中证A500、大成北证50、大成中证全指解放现款流ETF等18只指数基金。其中既包含了中证A50、中证A500等主流指数关系家具，也包含了恒生医疗保健、中证工程机械等热点行业ETF。

但在家具刊行“不掉队”的情况下，部分新发财具的畛域增长或逐步。

以大成中证A500ETF和大成中证A50ETF为例，适度查询日2025年9月19日，两只基金虽别离已拓荒9个月和超1年时刻，两只基金适度2025年6月末的畛域别离为20.28亿元和29.88亿元。

其中，适度2025年二季度末，上述拓荒于2024年及以后的基金，大成北证50成份指数发起式A、深证100ETF大成、大成中证芯片产业指数发起式A等7只基金的畛域不足5,000万元。

4.2 新基或在创业板50指数高位刊行，刘淼在管的两只被迫指数基金事迹大幅跑输沪深300

回溯历史，基金司理刘淼的部分基金曾在行情高位刊行，此后事迹或现疲软。

据东方钞票Choice数据，以大成中证全指医疗保健设备与服务ETF为例，该指数基金于2021年4月29日拓荒。拓荒起3年间，该ETF跌幅已接超33%。而自拓荒起适度查询日2025年9月18日，该基金的答复率为-46.44%，大幅跑输同期沪深300指数的-12.13%。

2022年6月28日拓荒的大成中证电板主题指数发起式A，拓荒2年时刻内，基金跌幅超45%。适度2025年9月18日，该基金拓荒以来的答复率仍告负，为-19.85%，大幅跑输同期沪深300指数的1.21%。

而大成创业板50指数A，于2025年9月1日启动刊行，其追踪标的为创业板50指数。该基金的投资所在系通过被迫的指数化投资惩处，缜密追踪标的指数，追求追踪偏离度和追踪缺欠最小化。本基金力图日均追踪偏离度的十足值不跨越0.35%，年追踪缺欠不跨越4%。

据东方钞票Choice数据，适度查询日2025年9月1日，创业板50自2025年年4月9日阶段性低点以来，指数由当日收盘1,794.35点反弹至3,065.49点，涨幅已超70%。

在创业板50指数要素行业包括电力设备、通讯、电子、非银金融等行业的情形下，大成创业板50指数A刊行于指数快速高涨时代，明天是否面对着短期内基金畛域回调的处境？或该“打上问号”。

 

五、结语

概述上述而言，2025年9月1日，大成基金新发布一只指数型基金即大成创业板50指数A，而出任该新基的基金司理刘淼，基金任职年限不足6年，且“一拖多”。其中，刘淼在管的大成沪深300指数A基金惩处费率高于同类平均，且近四年一期的惩处东谈主报答统统超四千万元，在管的另外两只基金拓荒以来事迹“跑输”沪深300。且大成基金旗下指数基金畛域占比约一成，多只指数基金畛域不足五千万元。面对上述情形，刘淼出任该新基的基金司理，该新基明天能否得回投资者宝贵，或值得祥和。

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